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华尔街日报:一嗨租车为何值得关注

2015-07-13 09:10:07

  搭上中国汽车租赁公司一嗨租车(eHi Car Services)的顺风车,把握中国迅速增长的打车市场的机遇。该公司的核心汽车租赁业务也有不错的估值。

  纽约上市的一嗨租车持有中国滴滴快的(Didi Kuaidi)的一小部分股权,但这些股权价值很高。滴滴快的是优步(Uber)的竞争对手,自2月份由滴滴和快的合并而成后其价值增长了逾一倍。滴滴快的目前正在进行最新一轮融资,获得的估值约为130亿美元。

  一嗨租车希望售股套现。在4月份的电话会议上,该公司管理层表示,希望其持有的滴滴快的股份能够套现逾2亿美元。

  由于滴滴快的获得的新估值,套现额应该会更高。假定滴滴快的价值为一嗨租车11亿美元市值的五分之一并不为过。

  除去在滴滴快的的持股,剩下的是一嗨租车的核心汽车租赁业务。据S&P Capital IQ的数据,根据明年的预期利息、税收、折旧及摊销前盈利(EBITDA)计算,一嗨租车核心的汽车租赁业务的企业价值倍数约为8倍。相比之下,其最势均力敌的竞争对手、香港上市公司神州租车(CARInc.)的企业价值倍数超过10倍。

  除了估值更具吸引力之外,一嗨租车的增长潜力也更大。去年一嗨租车的租车收入增长了逾50%,增幅高于神州租车的30%。一嗨租车预计,今年租车业务收入将增长逾76%,车队规模将扩大近一倍,达到约4万辆。

  车队资产迅速贬值给租车公司带来较大的成本压力。如果车队规模扩张过快,养车成本将是个问题。一嗨租车这方面的压力可能没那么大,因为该公司可以通过租赁协议把多余的闲置车出租给优步(Uber)和滴滴快的,眼下这两家打车软件公司正在争夺打车应用市场的份额。

  投资者们为Tiger Global Management和SRS Investment Management的投资保驾护航,今年5月份这两家对冲基金公司与一嗨租车达成协议,斥资1.50亿美元入股一嗨租车。对租车行业来说,这两家对冲基金公司并不陌生,它们持有美国汽车租赁公司Avis Budget Group 14%的权益。

  这两家对冲基金公司对一嗨租车的投资已经取得了不俗的表现,因为一嗨租车目前的股价较它们的入股价格已经上涨了近50%。不过,鉴于一嗨租车也涉足拼车市场,再考虑到该公司核心的租车业务,其股价仍有上涨空间。

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